近日，中國證券報記者發現，多家公募機構旗下主動權益類產品頻頻發布公告宣布暫停大額申購，其中不乏富國基金朱少醒、華商基金周海棟、中歐基金王健等知名基金經理管理的績優產品。

業內人士認為，年末行情逐漸進入分化階段，板塊輪動加快，基金經理在此時選擇限購，或許出于希望資金端更加穩定的考量，旨在保持基金組合運作和收益的整體穩定性。

調整大額申購金額上限

11月26日，前海開源基金發布公告稱，將調整由基金經理葉嘉管理的前海開源多元策略混合的非個人投資者大額申購、定期定額投資及轉換轉入業務限額，單日每個基金賬戶累計申購(含定期定額投資和轉換轉入)最高金額由原來的200萬元(各類份額合并計算)調整為10萬元。

11月25日，工銀瑞信基金發布公告稱，自11月27日起，基金經理楊鑫鑫管理的工銀精選平衡混合限制機構投資者大額申購、轉換轉入、定期定額投資業務金額為100萬元。

11月21日，中歐基金發布公告稱，基金經理王健管理的中歐嘉澤混合基金自11月21日起限制申購、轉換轉入及定期定額投資業務的金額，單日單個基金賬戶的單筆或多筆累計申購、轉換轉入及定期定額投資業務的金額上限為100萬元。

11月20日，華商基金發布公告稱，基金經理周海棟管理的華商優勢行業混合暫停機構客戶單日單個基金賬戶單筆或累計高于10萬元(不含10萬元)的大額申購、大額定期定額投資及大額轉換轉入業務。

11月20日，富國基金發布公告稱，基金經理朱少醒管理的富國天惠成長混合(LOF)的A份額和C份額從2022年1月28日起已對日累計金額超過2萬元(不含2萬元)的申購、定投及轉換轉入業務申請進行限制，現決定從11月20日起，進一步將該基金D份額納入限購范圍內。

11月19日，國投瑞銀基金發布公告稱，基金經理吉莉管理的國投瑞銀策略精選混合于11月20日至12月12日暫停大額申購(含轉換轉入、定期定額投資)，單個基金賬戶每一開放日申購、轉換轉入、定期定額投資累計不得超過50萬元。

保持組合與收益穩定性

有業內人士分析，基金在凈值上升后采取限購措施，很大程度上是出于保業績的需要。“當基金凈值處于相對高位時，大量新資金涌入，容易攤薄基金收益，且當市場處在相對高位時，對于基金經理而言，大量資金進入后，難以在短時間內尋找到合適的投資標的。”該人士指出，“進入11月后，市場行情逐漸分化，板塊輪動加快，績優的基金經理在此時選擇限購，或許是希望資金端能夠更加穩定。”該人士分析，臨近年底，績優產品進行限購，有利于保持基金組合運作和收益的穩定性。

從業績方面來看，上述提到的不少產品今年以來均有不錯的回報率。Choice數據顯示，以楊鑫鑫管理的工銀精選平衡混合為例，截至11月25日，該產品的年內回報率達到9.52%，同類排名位列前25%;周海棟管理的華商優勢行業混合的年內收益率達到8.42%，同類排名亦位列前25%。

也有業內人士表示，出于控制產品規模的需要，避免短時間內過快擴張，不少主動管理型基金往往也會選擇控制產品規模。該人士表示，限購有利于化解基金“船大難掉頭”問題，也有利于限制投資者因一些個股停牌借道基金買入的套利行為，避免原基金份額持有人受損。

資金面邊際改善

臨近年底，多家公募機構召開了2025年年度投資策略會，分享對于后市行情的研判。

展望后市，海富通基金周雪軍在2025年投資策略會上表示，短期市場向下風險不大，當前可積極操作。主要基于四大理由：一是政策積極呵護市場，包括決策層定調提振資本市場，人民銀行新設工具支持資金入市等;二是資金面邊際改善，寬基ETF大量入市，險資也穩定流入，大盤高股息品種將支撐市場;三是市場風險偏好回升，估值過度錯殺的局面難再現;四是各類政策刺激下，市場預期后續經濟基本面有望持續回穩。

海富通基金FOF投資部總監朱赟表示，當前經濟積極向好因素正在逐漸積累，貨幣和財政政策也不斷發力，經濟企穩跡象顯著。此外，決策層對資本市場重視程度很高，引導長期資金流入，微觀資金面得到改善。整體來看，市場進一步調整的幾率不大。

談到看好的具體方向，天弘基金資深策略分析師黃子函表示：“看好明年能夠恢復高增長的投資方向，例如電力設備、基礎化工、機械等。首先是因為這些行業與新基建關聯度較高;其次，這些行業比較符合過往公募機構的投資習慣，我們希望能夠在長期業績高增長的方向中去尋找有超額收益的品種。”